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国元证券股份有限公司李典近期对爱美客进行研究并发布了研究报告《2023年一季报点评：Q1业绩增长超预期，差异化产品带动业绩高增》，本报告对爱美客给出买入评级，当前股价为552.14元。

爱美客(300896)
事件：
公司发布2023年一季报。
点评：
Q1业绩表现超预期，业务增速超50%
2023年一季度，公司实现销售收入6.30亿元，同比增长46.30%，实现归属于上市公司股东净利润4.14亿元，同比增长51.17%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.87亿，同比增长49.26%，虽然一月医美市场受疫情扰动，公司一季度依然实现亮眼业绩表现。公司一季度毛利率95.29%，毛利率较去年同期提升0.84个百分点。销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为10.41%/7.99%/6.92%/-2.49%，其中销售费用率优化2.11个百分点，管理费用率由于报告期内港股上市费用增加，上升2.91个百分点，归母净利润率34.29%，保持良好盈利能力。公司Q1经营活动产生的现金流净额4.27亿元，同比增长77.67%。
濡白天使持续放量，看好水光市场合规趋严带给公司的机遇
公司产品品类丰富度保持领先，产品组合优势明显。受益于消费者审美趋于个性化、抗衰需求持续增长，核心产品实现持续放量。濡白天使22年末已进入超过600家医疗美容诊所，授权超过700余名医生，预计2023年产品将持续放量带动公司业绩增长。同时我们看好水光市场合规趋严带给公司的机会。目前公司在研产品包括用于治疗颏部后缩的医用含聚乙烯醇凝胶微球的修饰透明质酸钠凝胶、用于去除动态皱纹的A型肉毒毒素、用于软组织提升的第二代面部埋植线、用于慢性体重管理的司美格鲁肽注射液、用于溶解透明质酸可皮下注射的注射用透明质酸酶等。
投资建议与盈利预测
公司是国内医美上游龙头，差异化产品矩阵充分享受行业红利。我们预计2023-2025年公司实现EPS为8.72/12.04/16.08元，PE62/45/33x，维持“买入”评级。
风险提示
产品推广不及预期的风险，政策风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投证券刘乐文研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.59%，其预测2023年度归属净利润为盈利18.37亿，根据现价换算的预测PE为62.53。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有44家机构给出评级，买入评级34家，增持评级9家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为660.65。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，爱美客（300896）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力优秀，营收成长性优秀。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标5星，好价格指标2.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）